:2026-05-18 Source:永安投研 Category: 市场
我国纸浆对外依存度较高，尤其是漂针浆进口依赖程度极高，且海外产能相对集中，针叶浆进口依存度超过95%，阔叶浆约60%。海关数据显示，3月纸浆进口总量达329.7万吨，环比大幅增加17.8%，进口到港的集中到港持续补充国内供应。价格端，4月上旬进口针叶浆报价5062.5元/吨，较上期下跌97.8元，跌幅1.9%；3月针叶浆外盘价格下跌30美元/吨，外盘报价持续走弱，大幅削弱进口成本对盘面的支撑。
供应端看，一季度海外浆厂检修（法国卓越纤维、芬林集团Joutseno、巴西 书赞桉诺等）对国内供应影响有限，减产预期传导至国内到港端至少需到5月，当前进口到港量仍维持高位。全球针叶浆库存高出均衡水平64.5万吨，处于历史绝对高位，欧洲漂针浆库存超预期累库，全球供应过剩格局严峻。国内2026年纸浆新增产能多集中在四季度投产，短期供应压力持续，同时国产浆替代效应不断增强，进一步挤压进口针叶浆的市场需求。
中国与欧洲是全球纸浆重要的倾销地区，研究欧洲港口库存情况有助于更早研判纸浆供给情况。据UTIPULP数据，2026年2月欧洲港口针叶木浆库存总量25.3万吨，环比+7.2%。从主要生产国出口到中国的数据来看，2025年主要生产国出口至中国的量环比缩减21.38%。欧美消费仍无亮点，欧美针叶浆价3月持稳，美伊冲突下宏观消费预期受限；海外浆厂仍存库存压力，不利于长协继续挺价。2025年欧洲造纸行业整体面临需求下滑压力，长期来看消费增长动力仍显不足。
外盘报价方面，据悉，4月上旬进口针叶浆报价50 62.5元/吨，较上期下跌97.8元，跌幅1.9%；3月针叶浆外盘价格下跌30美元/吨，外盘报价持续走弱，大幅削弱进口成本对盘面的支撑。由于纸浆进口依存度较高，进口成本端对国内价格支撑作用减弱。
港口库存是当前浆价最核心的压制因素，据卓创资讯不完全统计，截至4月底，中国纸浆主流港口样本库存虽短期出现连续三周去库，但 4月下旬再度转为累库，单周累库8.6万吨至235.7万吨，同比高出29.2万吨，绝对水平仍处历史同期高位。纸浆供需平衡关系保持供大于需的格局，供需差维持正值水平，对市场心态形成利空影响，进而承压纸浆市场价格。
国内经济处于弱复苏格局，终端消费整体回暖不及预期，造纸下游包装、文教印刷、生活用纸等板块需求缺乏增量支撑；离岸人民币汇率维持在6.89附近，对纸浆进口成本形成一定托底，但难以逆转供需主导的价格趋势。
