:2026-02-06 Source:纸业商会公众号 Category: 市场
近日，瑞典林业巨头Södra正式宣布，其与Ingka集团旗下投资公司Ingka Investments达成的波罗的海森林资产剥离协议已获监管批准并完成交割。该笔交易作价7.2亿欧元，涉及Södra在拉脱维亚和爱沙尼亚的全部森林持有权。（注：Ingka为宜家母公司）
无独有偶。就在此前不久，另一行业巨头斯道拉恩索也披露了其战略转型的重大进展：拟将旗下估值约57亿欧元的瑞典森林资产业务进行分拆并独立上市，打造欧洲最大的纯林业上市公司。早在2025年6月，斯道拉恩索宣布启动对其瑞典森林资产的战略评估，以加强对可再生材料和包装业务关注和转型，之后完成了约17.5万公顷林地（企业价值为9亿欧元）的剥离。
Södra与斯道拉恩索的剥离与分立，似乎是全球林浆纸行业从“垂直整合”向“专业化运营”的变革前奏。这一现象背后折射出行业在资本效率、资产估值及供应链管理维度的三重逻辑重构。
资产身份的切换：从“生产资料”到“避险资产”
长期以来，森林在工业逻辑中仅被视为原材料的保障基地。然而，随着全球经济波动及碳中和愿景的深化，森林资产的独立价值开始凸显。斯道拉恩索披露的数据显示，瑞典林业资产年均总回报率约7%，具备极强的抗通胀和低相关性特质。
通过剥离或分拆，企业可将森林这种稳健、长周期的资产与高波动、高增长的工业制造（如生物包装、可再生材料）解耦，能让不同风险偏好的资本进行精准对齐，从而实现估值溢价。
供应链的契约化：以“长约”替代“所有权”
“保障供应”并不等同于“持有土地”。斯道拉恩索在分拆计划中明确，将与新公司签订为期18年的长期木材供应协议。这种“长约替代所有权”的模式，使工业实体在无需承担土地持有成本的前提下，依然能锁定核心资源的优先控制权。这种轻资产化的转型，显著优化了资产负债表，为企业在生物经济时代研发更高端的包装材料释放了宝贵的现金流。
战略聚焦：应对生物经济时代的竞争
Södra总裁Lotta Lyrå指出，剥离海外资产是为了“聚焦会员的森林资产”并增强长期竞争力。对于斯道拉恩索而言，分拆则使其能更敏捷地投入到可再生包装等高增长领域。
这种战略收缩与聚焦，本质上是在资本效率与资源安全之间寻找新的平衡点。在碳中和背景下，林业企业的价值增长点已从单纯的“规模扩张”转向“纤维价值的最大化开发”。
林业巨头的“双模”进化
