5月议息会议下周召开 美联储官员释放“鹰派”信号

　　自3月会议以来，各种迹象表明，美联储还将准备继续加息，而加息的节奏则取决于对硅谷银行的调查、市场的信心以及对美国经济当前健康状态的评估。对于下周即将到来的5月议息会议，中国外汇投资研究院副院长赵庆明在接受《金融时报》记者采访时表示，相比经济下行风险和可能出现的银行业危机，防通胀仍然是当前美联储最重要最棘手的工作，所以，尽管本轮加息正在进入尾声，但还是存在一定加息空间。

　　银行业危机有所缓解

　　“此前很多人预测不加息或者是担忧加息会使美国金融风险上升，经济出现问题，这是因为担忧硅谷银行爆雷以及可能引发的银行危机会严重影响到美国经济。但从实际情况来看，美国相关部门救助措施出手及时、迅速，效果还算不错。我个人判断，此次美国银行业危机已经度过最困难的时期，对美国经济和金融的影响不大。”赵庆明分析说。

　　在3月美国地区性银行陆续出现危机后，大量的储户将存款转移至更安全的银行，令市场对美国银行业风险产生隐忧。但美国大型银行2023年一季度财报公布后，忧虑有所舒缓。

　　今年一季报显示，美国大型银行在这次银行危机中吸收了新的存款，同时，利率上升使其净利息收入大幅增长，利润超出预期。

　　今年头三个月，摩根大通新增存款370亿美元。花旗银行也表示，该行也在这场动荡中吸收了新的存款。截至3月底，花旗银行的存款规模约为1.3万亿美元，与去年同期几乎持平。对于其他大行而言，虽然存款略有下降，但下降幅度并不大。净利息收入方面，一季度，摩根大通、花旗、美国银行净利息收入分别同比增长49%、23%、25%，至208亿美元、133亿美元、144亿美元。

　　同时，为应对经济放缓的不确定性，美国4家大型银行不约而同在本季度预留了准备金，共计总额约30亿美元，以防贷款偿付延迟和坏账可能带来的损失。其中，摩根大通11亿美元、花旗银行2.41亿美元、富国银行6.43亿美元、美国银行9.34亿美元。

　　此外，美联储3月会议纪要显示，在硅谷银行倒闭事件后，美联储官员曾经考虑过不加息，但最终决策者认为监管机构已经缓解了银行业的压力，加息25个基点，从而将美国联邦基金利率升到4.75%至5%区间。

　　加息节奏成看点

　　除金融风险外，美联储在权衡利率决策时，通常还会考虑就业与通胀两个目标。根据早先公布的美联储3月议息会议纪要，美联储官员认为，再度加息是合适的，而这一观点，会影响到5月议息会议。其中，加息节奏的选择成为市场围绕下周会议讨论的焦点。

　　“宏观数据表明美国经济有弹性，就业市场需求仍然比较坚实，失业率处于低位，这说明美联储的现行货币政策正在产生的抑制通胀和经济降温的效果仍然有限，不足以让美联储停止加息。我个人认为美联储会继续加息，幅度不再是0.75个百分点，而减少为0.25个百分点。”赵庆明说。

　　在就业方面，美国劳工部的3月数据显示，美国劳动力市场正在降温，经济仍有一定韧性。截至3月25日的一周，美国首次申领失业金人数攀升至19.8万人，较上一周增加7000人，高于预期的19.5万人。3月非农就业人数缓增23.6万人，与市场之前预估的23.8万人大致相符。失业率降至3.5%，低于此前预期的3.6%。

　　“从最近公布的制造业PMI指数来看，不仅制造业PMI意外重回荣枯分水岭50上方、创下半年来新高，服务业PMI也超出预期，后者更是创下了一年来新高，数据回暖说明美国经济受银行业危机冲击有限。另外，一季度经济增长率估值在2%左右，也远远好于之前的预期。综上所述，这些宏观经济数据都支撑美联储做出加息决定。”赵庆明说。

　　不过，赵庆明也指出，从物价来看，美国消费者价格指数(CPI)和美国生产价格指数（PPI）均显示了通胀持续缓解的信号，市场对美联储即将结束加息周期，甚至在年内转为降息的押注进一步增加。

　　美国劳工部数据显示，美国3月CPI同比上升5.0%，创下自2022年6月创出峰值9.1%后连续9个月下降，也是2021年5月以来的最小同比涨幅。此外，美国3月生产物价指数（PPI）也超预期放缓，同比上升2.7%，低于市场预期的3%，增幅连续8个月下降。

　　“过去几个月，虽然美国CPI、PPI在持续回落,但仍大幅高于美联储2%的通胀目标，美联储认为如果不继续加息压制，通胀还会反弹。这也是美联储在过去继续加息的原因之一。” 赵庆明补充道。

　　美联储官员释放“鹰派”信号

　　在美联储持续加息的影响下，美国经济通货膨胀也引起了全球的广泛关注。这个问题涉及到美国经济的健康发展、世界金融市场的稳定和全球经济的发展等多个方面。对于美国经济未来走势存在不同讨论，主要集中在美国经济将“硬着陆”还是“软着陆”。但从近期美联储传递出来的信息来看，美联储5月大概率仍将保持加息节奏。

　　近期，多位美联储官员在发言中持续“放鹰”。美联储理事沃勒就表示，当前金融条件并未明显收紧，当前通胀水平远高于2%的通胀目标，美联储需要进一步收紧货币政策。

　　素有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德在接受媒体采访时表示，鉴于近期数据显示通胀仍在持续，并且整体经济有望保持增长，美联储应继续加息。布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，不过他在今年的货币政策决策中没有投票权。

　　4月19日，纽约联储主席威廉姆斯称，当前的通胀水平仍然有问题，美联储将采取行动降低通胀。他认为今年经济增长会放缓，但不会出现衰退，然后在明年反弹。

　　克利夫兰联储主席梅斯特称，美联储仍有更多的加息机会。“产品和劳动力市场需求仍然超过供应，通货膨胀率仍然过高。为了使通胀率持续下降至2%，我预计今年货币政策将需要进一步进入限制性区域，联邦基金利率将超过5%。”

　　对美国经济走势判断，赵庆明的观点偏向乐观：“从近几年的历史数据来看，美国经济远比市场预期要好。尤其是从今年一季度经济运行来看，大幅好于预期。我个人认为，美国经济出现衰退的具有可能性但概率比较低，美国的经济结构和市场韧性好于市场预期。”